Ребекка Файн (Metis): Почему кредитование под залог искусства становится ключевым элементом управления капиталом

За последние пять лет, на фоне снижения аукционных продаж и роста процентных ставок, коллекционеры стали неохотно продавать свои ценные произведения на неопределенном рынке. В результате, кредиты под залог искусства превратились в один из самых быстрорастущих сегментов арт-рынка. Банки расширили свои предложения, аукционные дома увеличили кредитные подразделения, и на рынок вышла волна независимых фирм. Все они делают ставку на то, что современные коллекционеры рассматривают свои собрания не только как культурные, но и как финансовые активы.

В течение последних двух лет эта трансформация ускорялась: крупные кредиторы сообщали о бурном росте бизнеса, несмотря на вялый арт-рынок, утверждая, что коллекционеры предпочитают брать займы под залог ценных работ, а не продавать их в невыгодных условиях. Недавний запуск International Art Finance бывшим руководителем Sotheby’s Адамом Чинном при поддержке семьи Нахмад подчеркивает растущую конкуренцию в этом секторе.

Теперь еще один известный руководитель делает свою ставку на будущее этой индустрии.

Во вторник Ребекка Файн, соучредительница Athena Art Finance (2015 год), вместе со своей коллегой по AAF Джованной Кваттроне, запустила Metis Fine Art Finance. Эта независимая кредитная организация поддерживается Winston Artory Group и объединяет опыт Файн в кредитовании под залог искусства с данными оценки и рыночной информацией Winston Artory, включая базу данных, лежащую в основе ежегодного отчета UBS и Art Basel Art Market Report. В отличие от кредиторов, связанных с аукционными домами, Metis заявляет, что не заинтересована в последующей продаже работ, под залог которых выдаются займы. Metis делает ставку на то, что независимость является ключевым преимуществом.

Однако для Файн главная новость заключается в том, что финансирование искусства превратилось из экстренного источника ликвидности во все более распространенный инструмент управления капиталом. Он используется для решения самых разных задач: от планирования наследства и управления трастами до финансирования новых приобретений без необходимости расставаться с ценными произведениями.

В интервью Файн рассказала о причинах, по которым коллекционеры берут займы под залог своего искусства, о том, как данные меняют процесс оценки рисков, и почему она верит, что финансирование станет рутинной частью управления крупными коллекциями.

Вопрос: Вы почти десять лет работали над созданием Athena. Что послужило причиной для запуска Metis именно сейчас?

Ребекка Файн: Материнская компания Athena приняла стратегическое решение отойти от масштабирования своих бизнесов по управлению активами, включая кредитование под залог искусства. Это создало для нашей команды возможность применить весь накопленный за последнее десятилетие опыт и создать нечто еще лучшее. Мы хотели продолжать заниматься тем, что нам больше всего нравилось, — напрямую работать с коллекционерами. В Metis мы можем объединить наш опыт с рыночной аналитикой Winston Artory и анонимными собственными данными, что позволяет нам более эффективно оценивать риски по займам, сохраняя при этом полную независимость.

Вопрос: Многие, вероятно, полагают, что займы под залог искусства предназначены исключительно для коллекционеров, которым срочно нужны наличные. Кто на самом деле сегодня берет такие займы?

Ребекка Файн: Причин для займа столько же, сколько и заемщиков. Один из примеров — трасты. Семья могла десятилетиями создавать важную коллекцию, но следующее поколение не всегда разделяет те же приоритеты. Некоторые бенефициары хотят сохранить коллекцию, в то время как другие предпочли бы получить дивиденды. Финансирование позволяет попечителям создать ликвидность без немедленной продажи искусства. То же самое касается планирования наследства или налоговых обязательств. Иногда клиентам просто нужно время. Если вы вынуждены продавать быстро, вы редко можете оптимизировать результат. Займ дает передышку, позволяя коллекционерам принимать обдуманные решения, а не продавать под давлением. Многие наши клиенты также берут займы, чтобы продолжать пополнять свои коллекции. Они используют уже имеющуюся стоимость своих собраний для поиска новых возможностей.

Вопрос: Каково самое большое заблуждение коллекционеров относительно займов под залог искусства?

Ребекка Файн: Что это только для людей, находящихся в затруднительном финансовом положении. Большинство коллекционеров на самом деле не хотят продавать свое искусство. Им нужны варианты. Финансирование искусства обеспечивает ликвидность без давления. Оно позволяет им сохранить право собственности, одновременно решая любые финансовые задачи, которые они перед собой ставят.

Вопрос: Вы несколько раз упоминали независимость. Почему коллекционерам должно быть важно, аффилирован ли их кредитор с аукционным домом, дилером или инвестиционным фондом?

Ребекка Файн: Я провела несколько десятилетий в сфере финансирования искусства и всегда возвращаюсь к одному принципу: кредитор не должен быть заинтересован в продаже произведения искусства. Мы не аукционный дом, не дилер и не галерея. Наш интерес заключается в сохранении владения и получении удовольствия от коллекций нашими клиентами. Каждая бизнес-модель имеет свою ориентацию. Аукционные дома в конечном итоге зарабатывают на продаже искусства. Мы не даем клиентам советов относительно покупки или продажи. Мы структурируем займы исходя из их долгосрочных целей.

Вопрос: За последнее десятилетие кредитование под залог искусства стало гораздо более ориентированным на данные. Как это изменило бизнес?

Ребекка Файн: Существенно. Чем лучше набор данных, тем эффективнее становится процесс. Наша оценка рисков опирается на дисциплинированный, основанный на фактических данных взгляд на то, что рынок реально поддерживает, основываясь на реальной истории транзакций и подтвержденном спросе, а не на оптимизме относительно будущих стоимостей. В конечном итоге мы выдаем займы под будущую продаваемость. Чем точнее вы понимаете рынок, тем быстрее можете принимать решения. Клиенты ценят получение четкого ответа вместо неопределенности.

Вопрос: Что отличает искушенного заемщика от того, кому, вероятно, не стоит брать кредит под залог искусства?

Ребекка Файн: Для искушенных клиентов это часто решение по арбитражу. Они сравнивают стоимость займа с доходностью, которую, по их мнению, они могут получить в других местах, будь то частный капитал, собственный бизнес или другие инвестиции. Многие из наших клиентов владеют значительными неликвидными активами, и искусство — один из них. Финансирование просто дает им еще один инструмент для управления этими активами. Мы всегда призываем клиентов работать с юристами, бухгалтерами и консультантами, потому что каждая ситуация уникальна.

Вопрос: Как вы думаете, станет ли кредитование под залог искусства стандартной частью управления капиталом в течение следующего десятилетия?

Ребекка Файн: Безусловно. Сегодня это гораздо более распространенное явление, чем десять лет назад. Редко встретишь серьезного коллекционера, который хотя бы не задумывался о возможности финансирования под залог коллекции. Искусство по своей природе неликвидно. По мере перехода значительных коллекций от одного поколения к другому финансирование будет становиться все более важной частью управления этими активами.

Вопрос: Что рост кредитования под залог искусства говорит вам о состоянии современного арт-рынка?

Ребекка Файн: Недавние результаты аукционов, безусловно, восстановили доверие. Но людям нужна ликвидность независимо от состояния рынка. Когда стоимость не так высока, финансирование становится привлекательной альтернативой продаже. Даже если кто-то в конечном итоге намерен продать произведение, займ позволяет ему сделать это по собственному графику, а не потому, что обстоятельства вынудили его.